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  作为青州办事处面试试题的两个热点项目——快乐单车和神俊汽业都被项目组暂时撤了下来，今天上会的侧重在几个快消品牌。

  “接下来是希赛特饮和monster财务指标的对比，先是营业收入与增长率对比……”

  随着项目负责人的话音，投影仪和参会人员的平板上同步出现了相应的柱状对比图。

  可以看出，2o13-2o15年期间，希赛特饮在营业收入、增长率、销售毛利率、Roa及Roe等维度均表现出比对标的国际龙头monster更优异的数据。

  “希赛特饮是我国款主打功能饮料的企业，目前在能量饮料市场占有率排名第二，且市场占比连续三年提升，我们很看好它的市场前景，投资预期为乐观。”负责人略停，报出最终投资方案，“pre45，投3、7。5%的期权池。”

  项目组选择的估值参考是消费鼻祖——美国怪兽饮料，2oo2年已在纳斯达克上市，目前市值为3oo多亿美元，按照希赛特饮近三年的财务指标分析，给出45亿美元估值尚算合理。

  然而，章牧之已敏锐地关注到“不合理”的数据：“monster近年来资产负债率呈现递减趋势，最高时也仅为21%，但希赛特饮的资产负债率却连续三年递增，前年、去年均过了5o%，负债结构是什么？”

  项目组显然早有准备，立即调出相关数据做解释：“2o12年开始，为了节约物流成本，希赛在鄂城、赣州、渝城、青州等地相继建立的生产基地，资产负债主要用于拍厂房用地、生产线设备。”

  “工业用地占比多少？”章牧之又问，“是否与生产规模匹配？”

  大家知道，他揪住这点问，除了想搞清楚希赛特饮负债如此高的原因外，最重要是想摸清这家企业有无把资金投到了其他地方，比如圈地搞房地产。

  在他提问后，其他投决会成员也相继围绕ps（市销率）等估值指标提出了各种刁钻的问题，而项目组前期dd（尽调）做得非常扎实，均有条不紊地做出解答。

  就这么轮了一圈后，章牧之看向周奚，“周总，你这边有问题吗？”

  “没有。”周奚没什么表情的说。

  这个项目前期融资不复杂，近三年财务指标清晰，以章牧之他们的水平完全能做出正确的投资决策。

  “那就投票吧。”章牧之环视一周，“同意希赛方案的请举手。”

  具有投票权的7人举起手，全票通过。

  章牧之将结果做了通报确认，低头翻开第二份项目书，“下一个，东方神韵……”

  ……

  项目一个接一个，结果有喜有忧，七成项目顺利过会，剩下的一些需要项目组补充数据后下回再战，还有少数则止步于此。

  最后一个上会的是成峰智化，就是齐琪推荐过来的那家半导体企业，项目介绍人正是叶悠然。

  和希赛特饮不同，成峰智化属于尚未盈利企业，在估值上，不能用pe或pB的维度去衡量它的财务指标，而要从Vc（风险投资）的角度去做分析，也就是不看当前的盈利能力，而是看它未来的市场前景及预期。

  然而，投决会成员还未看完叶悠然呈现的方案，就提出了质疑。

  “集成电路产业太烧钱，本土Ic企业不管是研、生产还是销售和国外成熟企业相比，都完全不占优势，我对整个产业就持悲观态度。”一位投资副总说。

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