第65章 熊市末期 为何出现股灾（第1页）

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以2015年6月中旬至7月初的股灾为例，以往的股灾都是出现在牛市高潮见顶之后。

很多股票价格虚高，市场出现巨大的泡沫，当先知先觉的资金开始抢跑后，短时间内引发众多获利盘奔涌而出。

此时，无论是场内，还是场外，大家所有的钱都已经换成了股票，市场缺乏后续资金接力，造成流动性枯竭，股灾在所难免。

而本次股灾爆发的时间点却完全不同，几乎超出了所有人的预料。如果从2015年6月上一轮牛市终结，熊市来临的大周期判断，当下本应该是这个漫长熊市的最末期，根本不存在牛市末期的特征，是最不应该爆发股灾的时间点。

举个直观的例子，牛市末期时，股价居于高位，好比在6楼，下跌可以理解；可如今，很多股票价格水平已经处于低位，本身已经处在1楼，却毫无征兆的跌向了地下室。

【备注：上面关于股价高低的比较，遵循一个大的前提：就是假设市场认可的，可参照的市盈率倍数水平不变。相反的，如果10年前，市场认可的平均市盈率倍数为30倍，而如今，市场认可的平均市盈率倍数仅为10倍，则属于市场整体估值水平及估值体系的变化，不在我们的讨论范围之内！】

为何在万众期盼牛市启动的时间点，却意外迎来了股灾？或许包含但不限于如下原因：

1、做空机制的影响。

（1）不法机构恶意做空牟利

中国证券市场股指期货诞生之初，目的在于补充以往只能单边做多的模式，对冲牛市中股价的非理性上涨，起到平衡市场的作用。可中国股市本身就牛短熊长，致使某些不法机构在熊市中做多牟利困难的情况下，反其道而行之，在本就已经十分脆弱的市场环境下，依然恶意做空股指期货牟利。

（2）市场参与者权利不对等

单就交易规则层面来说，市场参与者权利不对等，是由开通股指期货的门槛限制条件造成的。广大中小散户因达不到门槛要求，根本没有开通股指期货的资格。当市场形势恶化后，遇到不法机构恶意做空时，普通散户由于手中没有对冲工具，除了被动割肉之外，别无选择，只能任人宰割。

（3）限售股转融通

“限售股”顾名思义，应该是限售期内，不允许对外转让的股票。可某些人却刻意设计出眼花缭乱的金融交易制度，允许限售股股东将其所持有的限售股出借给相关机构卖出，变相提前减持，无形中加大了市场中股票供给数量，形成了巨大的抛压，导致股票价格持续走低。

难怪某外方投资机构负责人曾经无奈感叹：“股票买不完，根本买不完啊！”

更有股民戏言道：“我只是单纯地想买他家的股票，而大股东却非要把公司卖给我！盛情难却啊！”

2、国际大环境及经济大环境不明朗，引发市场担忧和恐慌。

懂的朋友都懂，这里不再赘述，此处省略1000字……

3、技术性洗盘的需要

最近几个月以来，高层越来越重视资本市场建设，呵护股市、建设金融强国的声音不断通过各类新闻媒体传出，广大中小散户貌似接收到了市场即将走牛的信号。

尤其老股民，更是觉得已经熬过了熊市的漫漫长夜，即将迎来牛市黎明前的曙光，不约而同地加重了仓位，坐等主力机构拉升，自已则做上了在股市里躺赢的美梦。

当所有的乘客都已经上车，行情的启动就失去了突然性，没有了预期差，同时市场里也形成了巨大的潜伏盘。尤其在没有增量资金入场的情况下，要想启动行情，更是难上加难！

当车子越来越沉重，主力自然也不愿意出力拉车！

高进回想起当初操作捷强装备时候的情景，如出一辙！

在当时，东方岛国核废水排海的消息已经成为明牌，而捷强装备这支股票由于题材正宗，且股价尚长期处于低位，不可避免的暗藏了大量的潜伏盘，在主升浪来临之前，同样经历了一次超预期的剧烈洗盘。

本次股灾之前，大盘的状况与当初的捷强装备何其相似！因为种种迹象预示着，行情即将来临也已经成为了明牌！

此时，主力资金深知直接拉升的难度，盘子太重了。想洗盘，在市场明牌的情况下又谈何容易。因此，就如同对待捷强装备一样，必须执行远超市场预期的，更为剧烈的下杀，从而引发持股者的恐慌，才能真正达到洗盘的效果。

经过此轮暴跌后，很多人或被甩下车，或者高位套牢被动锁仓。主力资金高位抛出，然后低位捡回筹码，后续再拉升时，事半功倍，轻松加愉快！

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